先灵葆雅转型

来源：寻医问药网　寻医问药网

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     走出美国本土市场，以重组大力发展新兴市场。

    走出逆境

    一度是制药行业“困难户”的先灵葆雅公司正凭借其新推出的降胆固醇药物Vytorin重新引起世人的关注。Vytorin在市场上的销售业绩正在快速增长。

    由于合作销售的降胆固醇产品Vytorin行情看涨，销售旺盛，高盛公司提高了对先灵葆雅公司的评级和预期股价，评级从“表现不佳”上升为“中等”，收益预期为2006年的每股50美分、2007年的每股69美分、2008年的每股93美分、2009年的每股1.14美元和2010年的每股1.47美元，分别比先前增长2～4美分。高盛公司认为，随着新产品的投放，先灵葆雅公司将走出产品线空乏期，业绩逐步上升，资本市场回报也将相应提升。

    同时，高盛公司提高了对先灵葆雅公司产品Zetia和Vytorin在2006年的销售预期，从原先的34亿美元增至38亿美元。两支降胆固醇药都是先灵葆雅公司和默克公司合作进行市场推广。但高盛公司认为，先灵葆雅公司在今年的成长空间将大于默克公司，甚至辉瑞公司和百时美施贵宝公司等主要竞争对手，在未来几年里也将有不俗表现。

    对其成长抱有信心的还有Prudentiak资产集团，其分析师Tim Anderson给予先灵葆雅公司“优异”评级，认为Vytorin在美国市场增长势头强劲，必然会拉动先灵葆雅公司成为在中长期回报率较高的企业。同时提高评级的还有美银证券，从“出售”提高到“中等”。

    先灵葆雅公司业绩提升从去年逐渐开始。2005年最后一个季度每股收益为7美分，而2004年同期为每股58美分的损失；销售额比2004年同期增长6%，为23.2亿美元。尽管与投资界普遍预期23.9亿美元的销售额和每股8美分的收益还有距离，但已足以证明，先灵葆雅公司已经从亏损局面走出。先灵葆雅公司总裁Fred Hassan说，公司已经不再需要为生存而努力，2006年将是先灵葆雅公司发展的一年。

    先灵葆雅公司获利的主要产品是降胆固醇药物，包括与默克公司合作推广的Vytorin和Zetia。其他产品也对企业贡献良多：Remicade适应症广泛，包括风湿性关节炎、肠胃紊乱和皮癣等，2005年销售额较2004年增长26%，达到9.42亿美元；肝炎药物配乐能(Peg-Intron)2005年销售额增长33%，达到7.51亿美元；呼吸道过敏喷剂Nasonex2005年销售额增长24%，为7.37亿美元；脑癌药Temodar2005年销售额为5.88亿美元，增长幅度为58%。

    战略调整

    先灵葆雅公司作出的更重要的变革是从2005年10月开始的转型工作。先灵葆雅公司计划在6～8年左右时间里将自己塑造成为有全球竞争力的国际制药巨头，而不仅仅将重心放在美国本土市场。国际市场对先灵葆雅公司业绩的促进作用从Remicade上可以看出：Remicade是除Zetia和Vytorin之外先灵葆雅公司最重要的产品，其主要销售市场并非美国和日本，而是以欧盟市场为主的国际市场，去年销售额9亿多美元。

    Fred Hassan希望通过重组以保证先灵葆雅公司能更好地适应不同市场，保持业绩增长势头和抗打击能力，增加竞争力和创新思维。

    先灵葆雅公司已经将欧洲区域部门(EUCAN部门)重组为两个独立部分，此举将有利于先灵葆雅公司有针对性地进入中/东欧、加拿大、中东和非洲的重点市场。

    第二EUCAN部门的设立，将中欧和东欧、中东包含进来，在瞄准具有大量人口的新兴市场同时，主要考虑到该地区的生产制造能力，尤其是原东欧的制药工业基础。先灵葆雅公司必须主动利用有效资源。尽管德国化工和制药企业规模较小，但能够在利用原东欧化工工业过程中取得了市场和成本优势。其次，公司需要东欧和中东地区比如以色列地区的科技储备。他们的开发能力和流程与美国企业有相通之处，沟通更为方便。

    原来的拉美/远东区域部门重组为拉美和亚太两个独立的部门。新的亚太部门总部设在澳大利亚悉尼，先灵葆雅公司对它寄予很高希望。亚太地区人口密度大，市场广阔，有望从中获得更多的销售额，从长期角度讲，企业需要从现在起确立存在，以便在未来占据更大更稳定的市场分额。另外，亚太地区的科技创新能力较高，先灵葆雅公司希望利用南亚和东亚的人力资源优势实现创新突破。

    不稳定因素

    先灵葆雅公司目前主要面临两个方面的问题：第一，公司产品线过于集中，不利于风险规避；第二，所参与的市场竞争越来越激烈。

    高盛公司分析师James Kekky认为，先灵葆雅公司面临的问题之一是尽早充实其产品线。他说：“先灵葆雅公司需要一支处于后期临床试验阶段的试验药物，或者是马上就可以投放市场的药物，这样才能使产品线更充实，营运收入更均衡。”

    现有的几支药物支撑着公司的业绩，一旦其中一支或几支出现问题，都会对公司的利润产生不小的影响。如果单凭这几支药继续维持公司的业务，那么先灵葆雅公司的长期盈利状态并不乐观。

    James Kekky认为，利用先灵葆雅公司的资本优势收购现成产品既可行又有效。市场对任何有效并购的反应都很迅速，而且积极。通过并购以丰富产品线、平衡收益点会很快见效，并得到利润回报。

    在所参与的市场中，竞争对手越来越多，是先灵葆雅公司面临的另一个问题。尤其是降胆固醇市场，除了自己的产品Zetia和Vytorin，还活跃着很多知名畅销药，而且市场份额可观，尤其是立普妥，地位难撼。另外，新产品越来越多。比如默克公司正在研制烟酸新产品MK-524A，拟用该烟酸产品和舒降之制成复方药剂，以延长舒降之的市场寿命。这些新产品早晚会加入到降胆固醇市场中来，使本来就显臃肿的市场更显过剩，竞争将会非常激烈。

    先灵葆雅公司还面临着其他不利因素，包括核心业务受冲击，降胆固醇市场竞争激烈，急需通过并购等手段扩展产品线。不稳定因素过多，削弱了公司的发展空间。

    经过调整，先灵葆雅公司从2004年的亏损局面中走出来，并初步稳定了自己的盈利点，制订了未来几年的中长期发展计划。风险对于制药企业来说随时存在，如果可以克制风险，那么就有希望获得最大化利润。先灵葆雅公司扩充自己在美国以外的市场，进入新兴市场，以增加获利源，就是为了避免因美国市场的失利而动摇全局。另外，先灵葆雅公司90多亿美元的现金资产，应该足以应付未来可能发生的动荡。

    医药经济报2006年第39期 (文章出处：2006年第39期)